终于有人说清楚A股为什么难赚钱,财富巨变就在

时间:2020-04-06 00:27   来源:

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看到这个标题,可能有人笑了:是不是又想骗我当韭菜?

毕竟A股有句话叫“七亏二平一赚”,难赚钱不是一天两天,而是大部分人都很难赚到钱。

这到底是为什么呢?答案就仨字:拿不住。

短线拿不住,是很难赚钱的,除非你是万里挑一的短线高手。

但是,长期持有,从股市赚钱并没有想象的那么难。

数据显示在过去任意1年、5年、10年、20年的时间里,中国股市最差的平均年回报率也是越来越向0靠近的,最后达到-1.02%的水平。

最好的平均年回报率也在逐渐趋于稳定,最后的数据还是很不错的:9.66%,这课要比银行理财等固收产品的收益高多了。

换句话说,股市中总有10%的人能赚钱,很大的原因就是能够【拿得住】。

这个道理听上去很简单,但做起来却非常难,我也常常怀疑:难道【拿不住】都是投资人的错吗?

接下来,我和你仔细探讨一下炒股拿不住背后的深层次原因。

你可以先想想这样一个问题:为什么银行理财能拿得住而股票就拿不住呢?

因为银行理财收益是固定的,而股票会上蹿下跳,归根结底仨字:波动率。

股票的波动率太高了,一时大赚一时大亏,比坐过山车还刺激,没有人愿意天天坐过山车。

那么,为什么A股波动率这么高呢?为什么美股过去十年就能稳步上涨成大牛市呢?

有人说是因为A股散户太多,投资理念不成熟。

其实更重要的原因在于:资金的期限问题。

根据兴业证券(601377,股吧)的数据测算,如果用银行理财募集的资金除以年底银行理财的余额来表征中国金融体系平均的资金期限,你会发现这个比值大概是6。

6是什么概念呢?为了维持差不多30万亿的理财规模,每一年银行要滚动发行180万亿的理财,就是说存量的理财一年滚动6次。

平均的期限是多长呢?两个月,每两个月滚动一次,一年滚动6次。

也就是说,金融体系中来自投资者的资金只有两个月。

虽然说大家都喜欢短期投机,但是短到两个月的投资期限,还是会让人觉得非常奇怪。

大家都知道,一般来说投资期限越长收益越高,就算大家都喜欢短期投机,也不可能完全失去理性,只投两个月。

这背后的核心问题在于:房地产。

你是不是没想到,明明讲股市,却牵扯到房地产,金融市场就是这么神奇。

如果把房地产也算进去,你会发现投资人的资产端期限显著变长了。

当你去买房的时候,首付原本就是你的长期资金;很多人还是贷款买房,那就是未来几年、十几年的现金流都被房地产市场锁定了。

剩下的能够投资股票的是什么钱呢?就只有短钱了。

因为你只有短钱,而股票市场融资又需要长钱,所以资金期限不匹配的问题带来了股票市场的波动上升。

而因为股票价格波动太大,所以你又会拿不住,投资期限就无法变长。

最终,即使你知道长期持有你能赚钱,但你就是拿不住,所以不赚钱。

很显然,要解决A股难赚钱的问题,必须解决资金期限错配的问题。

解决一个问题,知道症结在哪里很重要,解决的时机也很重要。

为什么过去这么多年,这个问题都没有得到解决呢?其实是时机未到。

改革开放40年,我们国家的经济发展模式是以投资驱动的,产业以基建、房地产为主,相关企业都是钢铁、水泥、电解铝、煤炭、有色等。

这些企业的融资一般都是通过银行贷款,因为这些传统企业都有抵押品,通过银行贷款更加容易更加快捷。

一个房产企业通过抵押拿到银行贷款可能只要1个月,但是你说去上市融资那估计好几年都不一定。

换句话说,过去这么多年,中国整体的融资结构是以间接融资、银行信贷、固定收益为主,股权融资规模很小,股权市场并不重要。

如果上面提到的债权融资结构没有问题,可以一直玩下去,那么股权市场永远难有出头之日。

问题是玩不下去了,因为债务体量过大,债权违约越来越频繁。

尤其是在经济放缓的时候,企业经营效益不好,银行无法收回贷款,也很难有意愿发放贷款,再加上去杠杆之下的债务率约束,债权融资越来越难扩张。

与此同时,还有一个更加重要的历史原因:产业转型升级。

转型的企业、升级的企业、创兴的企业,都属于同一类企业:科技型企业。

科技类的企业有个特点:很难拿到贷款。

第一没有抵押品。光凭一份PPT去银行贷款?可能会被赶出去。

第二存活率很低。从债权融资的角度看,即使贷款年化利率高到20%,企业上市以后也只能获取固定的利息,更何况科技型企业失败是很正常的,如果企业失败了,本金都可能打水漂。

简而言之,债权融资模式在产业转型中无法获取风险与收益对等。

那么,就只能是股权融资来干活。

比方说Facebook在上市之前,总负债只有14亿美元,但是所有者权益(股东权益)差不多50亿美元。

背后反映出来的就是风险和收益要匹配。钱可以投,但是企业上市了要分享股权的回报。

债务约束加上经济转型,必然会导致股权市场随之发生系统性的变化。

由股权融资来补上债权融资增速放缓所带来的缺口,意味着股权市场越来越重要。

2018年10月31日,中央政治局会议强调:围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场长期健康发展。

这是中央政治局会议首次谈到资本市场改革。

在过去的2019年,中央政治局会议两度提及科创板,资本市场的重要性被提到前所未有的地位。

可以说,资本市场的定位在中国金融体系中,正在发生重大的变化。这一点在过去40年的改革开放中是没有看到过的。

看到这里,你对股市的认知和未来是不是更加清晰呢?

实际上,我和你分享的这些,都是来自兴业证券首席经济学家王涵的观点。

在他看来,房住不炒的政策已经在促使长钱流入A股。

2018年A股表现极差,全球排名垫底,但是从年头到年尾有很多锁定三年的股票类的产品卖得挺好。

当中央说出“房住不炒”这句话的时候,不需要所有人都接受,只要边际上有一个小区的人接受,全国口径只要一线城市有一个小区的人接受房住不炒,这是多少钱呢?

北京、上海、深圳的一个小区的市值大概是100亿人民币,而100亿人民币够发10只基金。

所以当一部分的长期资金开始分散投资,至少从房产分流一部分,你就会发现大类资产的配置正在发生变化。

我个人是非常认同的。

实际上,无论是房住不炒还是资本市场改革,甚至包括税收和养老政策,都在慢慢的引导长期资金通过机构进入金融市场。

风起于青萍之末,浪成于微澜之间。

投资新时代正在到来,股市在未来的经济转型中必将发挥越来越重要的作用。

对于个人来说,参与股市投资,不仅是个人资产配置的需求,而且也是顺应历史潮流,参与下一轮财富分配的必经之路。

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